Plus de surveillance, moins de rémunération : actionnariat actif et rémunération

Stratégie et politique d'entreprise

© HEC Paris Plus de surveillance, moins de rémunération : actionnariat actif et rémunération

Intervenante : Claudine Gartenberg

Professeure - Wharton

Conférence Jouy-en-Josas / salle de réunion T027

Résumé :

L'essor des actionnaires actifs – fonds spéculatifs et sociétés de capital-investissement – ​​soulève des questions quant à l'influence des propriétaires d'entreprises sur la rémunération des employés. Des recherches antérieures ont montré que ces actionnaires réduisent la rémunération globale par le biais de restructurations et d'une croissance salariale plus lente. Il reste cependant à déterminer si ces actionnaires actifs rémunèrent moins bien un travail comparable : autrement dit, s'ils rémunèrent différemment les mêmes emplois que les autres actionnaires. À partir de données de rémunération détaillées provenant d'environ 20 millions de fiches de paie d'employés de 896 entreprises américaines, nous comparons les salaires au sein de marchés du travail précisément définis, en tenant compte de l'année, de la région, de la profession et du niveau de qualification. Nous constatons que les entreprises détenues par des actionnaires actifs rémunèrent un travail comparable 2 à 4 % de moins que les autres entreprises. Ces écarts se manifestent à la fois par un salaire de base plus faible et une rémunération incitative moins importante, et semblent refléter, au moins en partie, un effet lié au type de propriétaire. Ces effets sont particulièrement marqués dans les contextes où le travail est plus facilement contrôlable : emplois routiniers, emplois avec des résultats quantifiables et emplois dans des secteurs moins axés sur le savoir. Ces tendances concordent avec l'hypothèse selon laquelle les actionnaires actifs remplacent les incitations financières par une surveillance managériale accrue. En résumé, cette étude démontre que la structure de l'actionnariat a des conséquences directes pour les employés : le propriétaire de l'entreprise influence non seulement la nature du travail effectué, mais aussi la manière dont ce travail est contrôlé et rémunéré.